近期“中特估(gū)”成为(wèi)A股市场热门话题，外资(zī)机构加强(qiáng)研究。不少国(guó)企、央企(qǐ)上市公司已获外(wài)资显著加仓。外资机构认(rèn)为：国企已成(chéng)为“市场关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积(jī)极信(xìn)号，投(tóu)资者可从中挖掘(jué)盈利能力持续改善的标(biāo)的(de)，从而(ér)获(huò)得长期稳健的(de)投(tóu)资(zī)回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司

　　近期(qī)国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年5月14日(rì)，北向资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)额最多的10只股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇(huì)川技术(shù)、工(gōng)商(shāng)银行、晶盛机电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票跻身其中(zhōng)。期间，吸(xī)金(jīn)前十大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币(bì)不等。

　　近期(qī)北向资(zī)金净流入额前十(shí)的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一(yī)季度上市公司财报公布(bù)，不少全球主权投资机构跻身国企的前十大的股(gǔ)东(dōng)行业(yè)。例如，一(yī)季度报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比(bǐ)投资局、科威特政府投资局等多家主权(quán)财富基金增持多(duō)家国(guó)企央企(qǐ)A股上市(shì)公司(sī)股票。例如科威特政府投(tóu)资局增持中青旅、中国(guó)重位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念汽。阿(ā)布(bù)达比投资局(jú)一季度增持了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威央行(xíng)一(yī)季度新建仓江苏(sū)金(jīn)租(zū)。

　　富达中国焦点基(jī)金截(jié)止4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达旗(qí)舰(jiàn)中国(guó)基(jī)金(jīn)-中(zhōng)国(guó)焦点基金(jīn)，截至(zhì)4月(yuè)底的前(qián)十大重仓(cāng)股包括(kuò)：阿里巴巴、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银行、中国石化、华(huá)润置地、中银航空租赁(lìn)、中(zhōng)升集团、百度(dù)等(děng)，含不少国(guó)企(qǐ)公司。而基(jī)金在4月对(duì)这(zhè)些国企进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到(dào)成为焦(jiāo)点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的(de)讨论(lùn)热度(dù)正在(zài)上(shàng)升。

　　富达(dá)在最(zuì)新一篇(piān)研究报告中解释了位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(le)他们对于国企改革的(de)看法。报告认为，在(zài)中国国企改革并非新鲜事，但是(shì)这一次国企(qǐ)改(gǎi)革事关(guān)重大(dà)。而资本市场(chǎng)显然(rán)已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说，放在平(píng)常，中(zhōng)国中铁可(kě)能是乏人问津的防御性公司。它虽然(rán)有稳健(jiàn)的基本面，收(shōu)益预(yù)期(qī)也尚可，但是(shì)可(kě)能不是大家热衷(zhōng)追捧的(de)公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升了43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业(yè)等。这背后(hòu)的(de)原因可能包(bāo)括：随着高层(céng)重(zhòng)提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面或敦促国(guó)企(qǐ)改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中(zhōng)铁股(gǔ)价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，一般说来(lái)外资机(jī)构持(chí)仓中更倾向(xiàng)于私营部(bù)门，这(zhè)与他们的选股标准(zhǔn)相关。基于公司的(de)股东回报等标(biāo)准，不少国企公(gōng)司在过去难以(yǐ)进(jìn)入(rù)部分外资(zī)的选股池子(zi)。例如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至(zhì)去年年底(dǐ)的平均(jūn)每股盈(yíng)利水平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说(shuō)明国企公司的资本效(xiào)率还有很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的外资(zī)投资者(zhě)认为国企长期的低估值为投资者(zhě)提供了厚厚(hòu)的安(ān)全垫。部分(fēn)公司(sī)的投资价值(zhí)被低估(gū)了。

　　富达在报告中(zhōng)指出，如果国(guó)企改革能够取得(dé)成效，投资者会重估国企的投(tóu)资者(zhě)价值。投资者对于能够持续(xù)提供良好(hǎo)的(de)股东(dōng)回报的(de)公(gōng)司是愿意支付溢(yì)价的。例如，贵州茅台过去位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念20年的平均每年的净(jìng)资产回报(bào)率在20％以上(shàng)。这是为什么(me)贵州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交易(yì)的重要原因(yīn)之(zhī)一。除了(le)房地产行(xíng)业，目前来看(kàn)大部分国企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股东(dōng)回(huí)报(bào)，国企(qǐ)如何(hé)与(yǔ)投资者互动(dòng)，增强透(tòu)明性是全球投资(zī)者关注的问(wèn)题(tí)。此外，投资者关注(zhù)的其它(tā)问题还(hái)包括：对于国(guó)企(qǐ)来说，如何(hé)在(zài)服务国家战略的同(tóng)时(shí)增强(qiáng)它的商业(yè)效率，如(rú)何改(gǎi)善激励措施等(děng)。尽管这次改革的成效仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东回报”是(shì)被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中国基金报(bào)记者表示(shì)，目前(qián)国企主题受到关注，可能个(gè)别股票(piào)有一定量的“炒作(zuò)”资(zī)金(jīn)参(cān)与，但是(shì)有充分的理由认为国企主题是(shì)可(kě)持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从极(jí)低的水平上(shàng)升，但总体来说(shuō)，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这(zhè)不(bù)是一个高的数字(zì)。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司(sī)能够继续改善他们的财(cái)务表现，提高每股盈利水平和(hé)利润(rùn)增长(zhǎng)，并通(tōng)过股息(xī)或股票回购，将(jiāng)利润分配给股(gǔ)东(dōng)。这些(xiē)都(dōu)将成(chéng)为股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或配置仍然相(xiāng)当保(bǎo)守。因(yīn)为如果回(huí)顾过去的5到(dào)10年，大(dà)多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合(hé)经理只关注(zhù)经(jīng)济的私营(yíng)部(bù)分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体来看(kàn)，例(lì)如部分能(néng)源公司估值远远低(dī)于全球(qiú)同(tóng)行(xíng)。不排除有些公司会(huì)受到(dào)地缘政(zhèng)治因(yīn)素，但(dàn)全球仍有(yǒu)资(zī)金（例(lì)如中东地区的资金）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往(wǎng)被认(rèn)为乏(fá)味无(wú)趣的行业部分公司的(de)股(gǔ)价有了非常显著的(de)回升，还有类似的机会可以挖(wā)掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步(bù)指出：在任何市(shì)场(chǎng)，投资都必须持(chí)有前(qián)瞻性的(de)观(guān)点。如果(guǒ)等到(dào)所有的证据都(dōu)摆在(zài)面前，那么他们已经(jīng)被市(shì)场价格反映出(chū)来，因为市场总是预(yù)先反应。所以(yǐ)我们永远不会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化正(zhèng)在(zài)发(fā)生。“如果(guǒ)问过(guò)去多(duō)年，通过观察中国市场(chǎng)我们学到了什么？我(wǒ)们学到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策投资。中国的(de)国企已(yǐ)经迎来了(le)积极的信(xìn)号(hào)”。投资者(zhě)需要一些机制(zhì)来从大量的(de)国有(yǒu)企业中筛选出有更(gèng)高成功机会的(de)企业。

　　高(gāo)盛试图找(zhǎo)到符合政府政策(cè)导(dǎo)向、管理层有改进(jìn)动(dòng)力、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经改善的企(qǐ)业。同时，这些企业所处的(de)行业(yè)整体收益(yì)增长、有良好(hǎo)的资产负债表和低债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充(chōng)说明(míng)道(dào)，即使(shǐ)外国投资者很重要，真正决定价格的还是国内投资者。如果外国(guó)投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那将是(shì)对国(guó)有企业股价的额(é)外推动力(lì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念