近日(rì)，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关(guān)键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)还与(yǔ)第二(èr)大(dà)股东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)、食(shí)品级(jí)磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年(nián)第(dì)二(èr)大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸的(de)主营业(yè)务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要求(qiú)高(gāo)于一般(bān)的食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销售给可口可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际为(wèi)符合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子(zi)2022年(nián)12月进行过(guò)前(qián)期会计差错更正(zhèng)及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)非经常性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事(shì)务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损益是指公司发(fā)生的与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务(wù)无直接关系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈(yíng)利(lì)能(néng)力的各项(xiàng)收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品销售收入(rù)占比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调(diào)高了(le)产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福(fú)电子(zi)间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复(fù)活”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还(hái)是指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上市委审(shěn)议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内没有上(shàng)会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大(dà)经常性关联采购主要系向关新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗联方采购黄(huáng)磷(lín)、液体三(sān)氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关(guān)联(lián)采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗pǔ)通(tōng)黄磷(lín)关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关(guān)联(lián)采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方(fāng)面，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的(de)其他公(gōng)司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自(zì)2022年下(xià)半(bàn)年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业(yè)成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价(jià)格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同(tóng)比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品、特(tè)种(zhǒng)化学(xué)品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度(dù)统计口径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季度的(de)业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控股(gǔ)股东兴发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗