昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押(yā)注美联储会再加息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约(yuē)的(de)可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公布了(le)一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划，要(yào)将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提高(gāo)政(zhèng)府的(de)债务上限，由此产生的债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦(lún)当(dāng)天(tiān)表示，债务(wù)违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车(chē)贷(dài)款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的(de)一项“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提(tí)高债务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国(guó)总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正(zhèng)式(shì)宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到(dà将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》o)一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我(wǒ)竞(jìng)选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》社分(fēn)析称(chēng)，目前拜登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但他的年龄可(kě)能(néng)受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间(jiān)风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交易(yì)所公布(bù)劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相(xiāng)关期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡(xī)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，所(suǒ)有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证金标(biāo)准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量最大的合约未出现单(dān)边(biān)市的第一个交易(yì)日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金(jīn)调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应(yīng)股(gǔ)指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短期(qī)二次育肥(féi)造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近(jìn)期降雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业(yè)基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货(huò)价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏(lán)依(yī)旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不(bù)及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的(de)存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年(nián)市场不(bù)会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介(jiè)绍，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全(quán)国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出(chū)库(kù)，目前冻品的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然(rán)今(jīn)年生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上(shàng)居民收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示(shì)，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本(běn)收尾，从走量看并未(wèi)出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计(jì)需求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低迷(mí)状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体供(gōng)给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回(huí)供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了(le)市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出(chū)栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故(gù)目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政(zhèng)策端(duān)稳(wěn)定猪(zhū)价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连(lián)续第三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及(jí)约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第二波(bō)新冠(guān)疫情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根(gēn)据(jù)新(xīn)加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关(guān)因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来(lái)供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价(jià)分别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的担忧(yōu)。产(chǎn)地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节(jié)性(xìng)减量。目前产地已步(bù)入增产季(jì)，在(zài)马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》响或(huò)将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节(jié)性中(zhōng)性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其国内食(shí)用(yòng)油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随着天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季(jì)节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去化。长期市(shì)场对(duì)于未来供应充裕(yù)的预(yù)期(qī)基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步(bù)入增产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未来产地存(cún)在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利(lì)多因素对盘面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价(jià)格或以(yǐ)区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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